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Marathon Oil Corporation a annoncé qu’elle avait conclu un accord d’achat définitif pour acquérir les actifs d’Eagle Ford d’Ensign Natural Resources pour une contrepartie totale en espèces de 3,0 milliards de dollars. La transaction est soumise aux termes et conditions habituels, y compris les ajustements de clôture, et devrait être finalisée d’ici la fin de l’année
2022
. prévoir d’augmenter le dividende de base de 11 % supplémentaires après la clôture
– Ajoute un inventaire important à rendement élevé et à intérêt direct élevé qui est immédiatement en concurrence pour le capital et contribue à la durée de vie des stocks de Marathon Oil
– Logique industrielle convaincante qui augmente considérablement l’échelle d’Eagle Ford en doublant presque la position du bassin de Marathon Oil avec une superficie d’intérêt direct élevée adjacente à la position héritée de la société –
Exécution de la transaction tout en maintenant un faible effet de levier et un bilan de qualité investissement
satisfait tous les éléments de nos critères d’acquisition rigoureux, trouvant de manière unique le juste équilibre entre l’accroissement immédiat des flux de trésorerie et les opportunités de développement futures », a déclaré le président-directeur général Lee Tillman. « La transaction est immédiatement relutive pour nos mesures financières clés ; elle entraînera des distributions plus élevées pour nos actionnaires, conformément à notre cadre de retour du capital axé sur les flux de trésorerie d’exploitation ; elle est relutive pour la durée de vie de nos stocks avec des emplacements à taux de rendement élevé qui se font immédiatement concurrence pour capital ; et il offre une logique industrielle convaincante en doublant presque notre position dans un bassin où nous avons un excellent bilan d’excellence en matière d’exécution. Il est important de noter que nous prévoyons d’exécuter cette transaction tout en maintenant notre bilan de qualité investissement et tout en offrant notre rendement agressif des objectifs de capital en 2022 et au-delà. »
Justification stratégique
– Accrétion financière significative : la transaction est immédiatement et significativement relutive pour les principaux indicateurs financiers de Marathon Oil, qui devrait entraîner une augmentation de 17 % du flux de trésorerie d’exploitation en 2023(1) et une augmentation de 15 % du flux de trésorerie disponible(1). La transaction a été acquise à environ 3,4x l’EBITDA 2023(1) et un rendement de flux de trésorerie disponible de 17 %1, relutif par rapport aux mesures autonomes 2023 de Marathon Oil au même prix (4,7x EV/EBITDA(2), 13 % FCF Rendement)(2).
– Améliore le profil de remboursement du capital : étant donné que la transaction est relutive pour le profil de flux de trésorerie de Marathon Oil, elle améliorera immédiatement les distributions aux actionnaires, conformément au cadre de remboursement du capital transparent de la société, qui est uniquement motivé par le flux de trésorerie d’exploitation et, dans un rapport de 60 $/b WTI ou environnement de prix plus élevés, exige qu’au moins 40 % des flux de trésorerie d’exploitation annuels soient restitués aux actionnaires. Plus précisément, Marathon Oil s’attend à ce que la transaction augmente la capacité de distribution aux actionnaires en 2023 d’environ 17 %(1). De plus, en raison de la nature relutive des flux de trésorerie de la transaction, Marathon Oil prévoit d’augmenter son dividende de base trimestriel de 11 % supplémentaires après la transaction à près de 10 ct/sh. Surtout, pour toute l’année 2022,
– Une logique industrielle convaincante étend l’échelle et contribue à la durée de vie et à la qualité des stocks : la transaction élargit considérablement la position d’Eagle Ford de Marathon Oil grâce à l’ajout de 130 000 acres nets avec une participation directe de 97 % située principalement dans les fenêtres prolifiques de phase de condensat et de gaz humide de la zone . La société estime qu’elle acquiert plus de 600 emplacements non forés, représentant une durée de vie des stocks supérieure à 15 ans, avec des stocks qui sont immédiatement en concurrence pour les capitaux dans le portefeuille de Marathon Oil. La superficie est adjacente à la position existante d’Eagle Ford de Marathon Oil, permettant à la société de tirer davantage parti de ses connaissances, de son expérience et de ses atouts opérationnels dans le bassin, tout en augmentant considérablement l’échelle de son bassin à 290, 000 acres nets et contribuant à optimiser l’accessibilité de la chaîne d’approvisionnement et le contrôle des coûts dans un marché de services tendu. L’acquisition comprend également 700 puits existants, dont la plupart ont été complétés avant 2015 avec des conceptions de complétion de première génération. Ces emplacements existants offrent un potentiel de réaménagement à la hausse, dont aucun n’a été pris en compte dans l’évaluation de l’actif ou le nombre d’inventaires par la Société.
– Maintien d’un bilan de qualité investissement : Marathon Oil prévoit de financer la transaction avec une combinaison de liquidités, d’emprunts sur la facilité de crédit renouvelable de la société et de nouvelles dettes remboursables par anticipation. La Société ne s’attend pas à ce que la transaction affecte de manière significative son profil d’endettement, continue de s’attendre à un ratio d’endettement net sur EBITDA inférieur à un (3) et, associée à une taille d’entreprise améliorée, anticipe des implications positives sur la qualité du crédit.
Détails supplémentaires sur la transaction
Les 130 000 acres nets (exploités à 99 %, participation directe à 97 %) que Marathon Oil acquiert auprès d’Ensign Natural Resources couvrent les comtés de Live Oak, Bee, Karnes et Dewitt à travers les fenêtres de phase de condensat, de gaz humide et de gaz sec de l’Eagle Ford. La production estimée d’équivalent pétrole au quatrième trimestre 2022 est de 67 000 boed nets (22 000 bopd nets de pétrole). Marathon Oil pense pouvoir maintenir une production stable au quatrième trimestre avec environ 1 plate-forme et 35 à 40 puits à vendre par an. L’évaluation de l’actif par la Société était basée sur ce programme de niveau de maintenance et n’inclut aucun crédit de synergie ou opportunité de réaménagement à la hausse. La transaction devrait être conclue d’ici la fin de l’année 2022 avec une date d’entrée en vigueur le 1er octobre 2022. Les immobilisations corporelles acquises sont éligibles à une charge complète à des fins d’optimisation fiscale.
Conseillers
Morgan Stanley agit en tant que conseiller financier principal de Marathon Oil et fournit un financement engagé à Marathon Oil en ce qui concerne une partie du prix d’achat. White & Case LLP est le conseiller juridique externe de Marathon Oil.
Evercore et JP Morgan Securities LLC agissent en tant que conseillers financiers d’Ensign Natural Resources. Sidley Austin LLP est le conseiller juridique principal d’Ensign Natural Resources.
(1) Sur la base des prix de la courbe à terme de 2023 de 81 $/WTI, 5,10 $/HH et 26,50 $/NGL au 27/10/22 ; Le FCF suppose un taux d’imposition en espèces de 15 %
(2) Sur la base des prix de la courbe à terme de 2023 de 81 $/WTI, 5,10 $/HH et 26,50 $/NGL au 27/10/22, cours de l’action MRO au 27/10/22, part MRO en circulation décompte de 635 millions, dette nette MRO de 2,9 milliards de dollars au 30/09/22 ; Le FCF suppose un taux d’imposition en espèces de 15 %
(3) Endettement net/EBITDA estimé au 31/12/22 d’env. 0,9, sur la base d’une dette nette pro forma au 31/12/22 d’env. 5,4 milliards de dollars, EBITDA consensuel MRO 2023 d’env. 5,1 milliards de dollars et acquis Ensign 2023 EBITDA d’env. 0,9 milliard de dollars(1)
Origine : Communiqué Marathon Oil
Site internet : http://www.marathonoil.com/
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